奥运场馆建设与金融支持

　　　奥运场馆建设与金融支持

　　来源： [ 08-10-13 09:36:00 ] 作者：佚名　　运用金融工具拓宽奥运会资本市场直接融资渠道大致包括三个方面：一种是以股权的方式进行融资，可以采取公开上市募集和私募的形式，解决公司资本金不足的问题；二是以债券的方式进行融资，主要是通过对各种奥运相关资产的证券化，将缺乏流动性但具有预期稳定现金流的资产汇集成资产池，通过结构性重组，将其转化为可以在金融市场上出售和流通的债券，具体形式可以体现为包括奥运市政债券、增税融资债券、以及其他各种形式的奥运设施证券化；三是组建专项的投资基金，通过专业化的经营和管理，对奥运设施建设进行投资，分享奥运经济效益带来的投资收益。提出以下几点具体构想：

　　1、奥运市政债券。市政债券分为普通债务债券和收入债券。由于普通债务债券需要政府的征税权力为担保，需以政府的税收来偿还，这种债券只有有征税的政府才能发行。由于北京市政府没有权力以税收作为担保发行市政债券，发行普通市政债券在奥运融资中困难较大。收入债券，由政府事业的收入来偿付。这种市政债券可以在奥运融资中得到广泛的应用。各种市政基础设施的改进、体育运动设施的增设以及北京市政府从批租土地中获得的收入，均可以考虑通过市政府特设机构，提高信用等级，以稳定的未来收入为基础，发行奥运市政债券。收入债券的发行人不一定限定为政府，政府的授权机构也可以发行收入债券。

　　我国《预算法》规定，地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不得赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。这一规定一直以来限制了市政债券的发展。中央政府处于担心无法控制地方政府发债规模，难以承受债券偿付风险导致的经济和社会动荡，多次推迟发展市政债券的改革方案。北京应以2008年奥运会为契机，给发展市政债券试点提供更多的机会。

　　发行奥运市政债券可以通过选择相关基础设施的经营企业，同时北京市政府或相关部门对债券给予担保。也可以专门成立负责经营管理奥运会比赛设施的专业机构。对此，国外有类似成功的先例。如汉城奥运会后成立的国民体育振兴工团，以基金会的形式经营并发行债券。悉尼奥运会还通过设立澳大利亚体育场信托公司的形式，结合政府投资和民间资本，在负责设施运营的同时发行债券。

　　2、奥运产业投资基金。产业投资基金是指以企业的非上市股权为主要投资对象的基金。按照投资阶段和投资领域的不同，产业投资基金分为风险投资基金、企业重组投资基金分为风险投资基金、企业重组投资基金和基础设施投资基金。奥运产业投资基金主要投资于奥运本身的体育运动设施和相关的配套设施建设，从类别上属于基础设施投资基金。

　　奥运产业投资基金的建立将在很大程度上弥补过去产业投资基金发展滞后的缺陷，在提供新的奥运融资渠道的同时，带动产业投资基金在我国的发展。首先，奥运产业投资基金主要针对奥运基础设施建设和奥运体育设施及配套设施，奥运会的举办和后奥运时代经济效益的未来预期，为产业投资带来相当稳定的收益和极低的风险；其次，奥运产业投资基金所提供的专业经营和专家管理能够增强奥运资金利用的效率；第三，奥运产业投资基金还为中小投资者提供新的投资渠道分享奥运经济效益的机会；最后，奥运产业投资基金将为海外投资主体提供合作机会，从而进一步拓宽奥运项目融资范围，避免奥运建设对政府财政的过度依赖。

　　3、奥运增税融资债券。增税融资债券是一种特殊的市政债券。增税融资的好处是，它在让市政府承担有限的债务责任的同时，完全不用财政支出或提高税收，而由私人投资者承担先期费用。不足之处是，这类债券不由政府全额担保，在税收收入没能达到预定目标时，投资者承担一定的风险。因此，这类债券要求支付较高的利率。增税融资在美国得到了相当广泛的应用，比较著名的项目如上世纪90年代初洛杉矶中央图书馆1.87亿美元的翻新项目和1991年联合航空公司维修中心2．44亿美元的建造项目。

　　奥运的金融支持不仅限于投融资领域，还包括大量银行表外金融服务，非银行金融中介服务。比如信用卡服务。早在本届奥运会召开之前，希腊的阿尔法银行发行Visa金卡，售卡收入的20％和营业额的0．5％要上交给雅典奥运会组委会。发行金卡的数量有一定限制。因为在奥运会之后发行者将送给持有者同样价值的信用卡，所以实际购买成本非常低。持有人还可以获得很多好处，如享受利率方面的优惠。这样，持有人用卡购买物品，就间接地为奥运做了贡献。

　　

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